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  投资要点 行业前景2005年我国纸与纸板消费总量为5930万吨，继续位居世界第二位。01-05年我国纸与纸板消费量快速地增长，年复合增长率为12.65%。基于中国经济未来五年持续快速地增长的预期，我们预计未来几年中国纸与纸板的消费量年平均增速仍能够达到12%以上。据中国造纸学会预测，2010年我国纸和纸板的消费量将达到7600万吨，2020年将达到1亿吨，届时我国将和美国、欧洲一起变成全球三大纸和纸板的主要消费市场。 主要营业产品市场前景公司主营的涂布纸板05年全国消费量827万吨，生产量755万吨，缺口72万吨。尽管近年涂布白纸板新增产能较大，但随着消费量的逐年递增、进口纸被替代、竞争力不强的小纸厂退出，未来几年涂布白纸板并不可能会出现过剩的局面。同时，那些规模较大、定位于高端产品、在行业内具有灵活定价能力的公司市场占有率还将进一步提升，形成更强的竞争力。未来高档品种消费比重将继续增加，上涨的速度仍会高于普通品种。另一主要营业产品铜版纸则由于04、05年较多生产线立项建设，造成目前产能相对饱和，07年进一步加剧，市场供求关系已开始按产品质量和用途分化。 单位现在有业务。公司主要经营产品为涂布白卡纸、涂布白纸板、铜版纸、双胶纸等，03-05年的产量分别为58万吨、87万吨和106万吨。其中，涂布纸板（含涂布白纸板和涂布白卡纸）的总产能为75万吨，涂布白卡纸产能为45万吨，均排名国内第二，特别的，（烟卡）高档涂布白卡纸05年产量达到13万吨，国内市场占有率为30%，排名第一。可以说，公司在涂布纸板特别是高档涂布纸板在国内的行业地位如日中天。2005年公司的涂布纸板销量为69万吨，占当期纸品总销量的65.82%；出售的收益2005年及2006年1-6月分别为34.7亿元和17.7亿元，占当期原纸销售总收入的79.44%和70.75%。涂布纸板的生产和销售成为本公司主要经营业务收入和主要经营业务利润的最大多数来自。 筹资标的项目本次IPO融资金额将用于“年产30万吨高档系列包装纸板生产线”项目，主要生产液态食品卫生包装纸板等产品。液包纸（用于利乐无菌砖等）的生产的基本工艺要求很高，目前国内包装纸生产商还无相应的生产能力，公司秉持其一贯的产品高端化战略，以业内领先的技术实力为后盾，率先在国内填补此项空白。为保证募集资金投资项目的完工日期，该项目使用银行借贷已先行建设，上市后，将由募集资金偿还相应银行借贷。按公司披露计划，该项目将于07年投产，08年达产，届时公司涂布纸板的生产能力将达到94万吨，公司涂布纸板的行业龙头地位将进一步得到巩固。 06-08年产量及收入测算预计公司06年可生产114.5万吨各类纸品，随着07年30万吨高档包装纸项目上马以及铜版纸产能的逐步扩大，总产量08年产量跃升至179万吨。预计08年公司主要经营业务收入为85.1亿元，相对05年年复合增长率为19.1%。 财务情况公司目前的资产负债率较高，为61.9%，以短期负债为主，结构很不合理，这与地方银行的信贷支持不无关系；流动比率、速动比率偏低（0.58和0.36），存在一定的偿债风险。这还在于公司所处行业为资本密集型行业，公司近几年未能股权融资，不断债权融资所致，预计06年上市后资产负债率将下降到52.9%。公司的管理效率很高，费用控制严格，三费费率很低，吨纸财务费用始终处于业内较低水平。 (中国工控网提供)